今天我要說的是一家與(yu) IDC(數據中心)相關(guan) 的企業(ye) ，不是光環新網或者寶信軟件，而是IDC基礎設施解決(jue) 方案提供商的旋乐吧SPIN8。

旋乐吧SPIN8成立於(yu) 1993年，專(zhuan) 注於(yu) 電力電子和新能源領域。其主要產(chan) 品已從(cong) UPS 不間斷電源逐步擴展到IDC的關(guan) 鍵基礎設施“UPS(不間斷電源)、蓄電池、精密配電、精密空調、網絡服務器機櫃、機房動力環境監測”、光伏逆變器、逆變器電源、新能源汽車充電樁和儲(chu) 能PCS(儲(chu) 能變流器)。

旋乐吧SPIN8是國內(nei) UPS的領先品牌，連續多年穩居國內(nei) UPS銷量第一。也是IDC的關(guan) 鍵基礎設施集成解決(jue) 方案提供商，新能源和電力轉換產(chan) 品領域的製造商。產(chan) 品覆蓋亞(ya) 洲、歐洲、北美、非洲等80多個(ge) 國家和地區。

旋乐吧SPIN8三大產(chan) 業(ye) 及主要產(chan) 品介紹

旋乐吧SPIN8主要產(chan) 品主要包括三大類:IDC行業(ye) 、光伏逆變器行業(ye) 和充電設備行業(ye) 。

旋乐吧SPIN8IDC的工業(ye) 收入占公司總收入的近70%，主要產(chan) 品包括UPS，空調，配電，機櫃，監控等產(chan) 品，可以覆蓋除服務器以外的大部分產(chan) 品。目前IDC相關(guan) 業(ye) 務的收入貢獻主要來自UPS，約占總收入的60%。

光伏逆變器業(ye) 務約占總收入的24%，收入主要來自中國。同時，近年來海外收入也快速增長。

充電設備業(ye) 務主要提供:交流/DC充電站、充電器模塊、監控係統等。產(chan) 品體(ti) 係覆蓋麵廣，目前占公司營收比重相對較小。

此外，公司正在儲(chu) 能領域積極部署，有望取得突破。

UPS是旋乐吧SPIN8的傳(chuan) 統核心產(chan) 品，打破了國外品牌的技術壟斷，快速切入大功率線上UPS市場。近年來，線上UPS收入保持在40%至50%之間，線下UPS收入占10%左右。

UPS是大容量充電寶。

在線UPS:始終連接主負載，或者直到其中的電池充滿電。

例如，在線UPS的一個(ge) 很好的例子是筆記本電腦。我們(men) 可以在充電時使用筆記本電腦，也可以在充電後使用筆記本電腦。

離線UPS:不需要頻繁使用，隻有主電源失敗的時候才會(hui) 用到。

例如，家裏有一台單獨的電腦離線UPS並在斷電時為(wei) 電腦供電。

2010年至2018年，旋乐吧SPIN8 UPS產(chan) 品的營收從(cong) 5.73億(yi) 增長至13.94億(yi) ，其中線上UPS占比提升至86%。

(隻需去華數談5G首頁，返回5G即可獲得最新投資標的)

由於(yu) 線上大功率產(chan) 品技術要求較高，毛利率也明顯高於(yu) 線下UPS。預計隨著旋乐吧SPIN8線上大功率產(chan) 品收入的持續增長，UPS產(chan) 品的綜合毛利率也將穩步提升。

旋乐吧SPIN8UPS產(chan) 品銷量和毛利率對比

在經曆了2017年的收入飛躍後，近年來收入略有下降。2018年由於(yu) UPS業(ye) 務回歸，毛利率下降。2019年上半年毛利率恢複到38.2%，淨利潤從(cong) 2018年的2.3億(yi) 元上升到3.21億(yi) 元。

光伏逆變器是旋乐吧SPIN8的第二大主業(ye) 。2019年上半年，光伏逆變器及儲(chu) 能業(ye) 務收入為(wei) 2.37億(yi) 元，占總收入的23.8%，占2018年總收入的33.4%。

(隻需去華數談5G首頁，返回5G即可獲得最新投資標的)

然而，光伏逆變器業(ye) 務受到行業(ye) 景氣度下降和收入不佳的困擾。2019年全國光伏發電裝機增加30.1GW，同比-31.6%。受國內(nei) 光伏裝機減少及市場競爭(zheng) 環境影響，2019年旋乐吧SPIN8光伏新能源板塊業(ye) 績下滑，導致公司總營收下滑。

好在隨著UPS和光伏逆變器增長不佳，旋乐吧SPIN8在充電樁業(ye) 務上找到了突破口。

旋乐吧SPIN8新能源汽車充電領域的產(chan) 品包括AC/DC充電樁、充電模塊、監控係統等。由於(yu) 旋乐吧SPIN8本身具備生產(chan) 充電模塊的能力，充電樁業(ye) 務在產(chan) 品質量和盈利能力上具有較強的優(you) 勢。

旋乐吧SPIN8自產(chan) 充電模塊，充電樁業(ye) 務有很高的毛利率。2018-2019年，由於(yu) 前期壞賬，收入下降，預計今年增長較快。

(隻需去華數談5G首頁，返回5G即可獲得最新投資標的)

在充電樁的成本結構中，充電模塊約占一半。由於(yu) 旋乐吧SPIN8的充電模塊與(yu) 其主營業(ye) 務UPS和逆變技術同源，充電樁產(chan) 品具有較強的自主技術水平，充電樁業(ye) 務毛利率也較高。

旋乐吧SPIN82018年，因供應福建宇福的3.5萬(wan) 個(ge) 充電器模組應收逾期款，2018年計提壞賬4.2億(yi) 元。2019年上半年，因該部分充電器模組訴訟返還，確認收入僅(jin) 為(wei) 680萬(wan) 元，實際交付預估為(wei) 3000-4000萬(wan) 元。旋乐吧SPIN8與(yu) 福建裕富的訴訟去年由福建省高級人民法院審理，福建裕富被判向旋乐吧SPIN8支付1億(yi) 元。

預計今年旋乐吧SPIN8充電樁業(ye) 務增速將加快，預計實現收入2億(yi) 以上。

旋乐吧SPIN8充電樁業(ye) 務從(cong) 公交係統延伸至物流企業(ye) ，與(yu) 房地產(chan) 、電力等多領域運營公司緊密合作。

(隻需去華數談5G首頁，返回5G即可獲得最新投資標的)

旋乐吧SPIN8在充電樁運營市場，首先開始在公交係統發力。因為(wei) 公交係統的公交車每天都有固定線路，每天都可以保證足夠的充電車輛和充電時間，充電樁運營盈利能力最好。

此外，在物流領域，旋乐吧SPIN8與(yu) 順豐(feng) 快遞、蘇寧等物流公司合作。在房地產(chan) 領域，目前大部分新建房地產(chan) 項目都要保證一定比例的車位配充電樁。

旋乐吧SPIN8積極拓展地產(chan) 客戶，國家電網和南方電網兩(liang) 大電力集團和燃氣公司也在積極推進充電樁建設。旋乐吧SPIN8去年中標南網項目，多家運營公司積極合作。預計今年旋乐吧SPIN8充電樁業(ye) 務將快速增長。

旋乐吧SPIN8與(yu) 當代安普瑞斯科技有限公司的合作，無疑為(wei) 公司業(ye) 務注入了一劑強心針。兩(liang) 家公司成立合資公司從(cong) 事儲(chu) 能業(ye) 務，主要規劃製造三種產(chan) 品:

1.儲(chu) 能係統PCS。

2.專(zhuan) 用儲(chu) 能PACK(包括UPS鋰電池PACK、家用儲(chu) 能鋰電池PACK和非標中小型儲(chu) 能鋰電池PACK)。

3.充電樁與(yu) “光儲(chu) 充”集成相關(guan) 產(chan) 品。

合資公司目前進展順利。預計合資公司將於(yu) 2020年下半年開始運營並貢獻收入。寧德工廠已進入工廠布局和生產(chan) 線規劃階段，預計2021年投產(chan) 。

旋乐吧SPIN8從(cong) UPS到光伏逆變器再到充電樁，一個(ge) 企業(ye) 要不斷找到新的突破並不容易。期待今年旋乐吧SPIN8的表現。

目前旋乐吧SPIN8估值不高，PE-TTM 24.47倍，高估值43.97倍，PB(不含商譽)2.78倍，高估值2.78倍。最近旋乐吧SPIN8也可能進入回調，但考慮回調後介入。

碼字每天都不容易。如果你覺得華叔的文章有用，不要指望得到回報，隻求“看”。謝謝你。

………………………………

1.一汽汽車第一季度報告:淨利潤1.82億(yi) 元，同比-80.06%。一季度營收286.35億(yi) 元，同比增長-3.98%。

2.上汽集團:一季度淨利潤11.21億(yi) 元，同比-86.42%。第一季度營收1059.47億(yi) 元，同比增長-47.08%。

3.一季度三星、華為(wei) 5G手機全球市場份額合計約68%。市場研究機構Strategy Analytics發布報告稱，第一季度全球5G智能手機出貨量激增，超過2400萬(wan) 部。中國的需求高於(yu) 預期。三星全球5G手機出貨量達到830萬(wan) 部，市場份額為(wei) 34.4%，排名領先。華為(wei) (含榮耀)出貨800萬(wan) 部5G手機，市場份額33.2%，排名第二。

4.郭萱高新:第一季度預計淨利潤3100萬(wan) 至3300萬(wan) 元，同比-84.62%至83.63%。受新冠肺炎疫情及宏觀經濟下行對新能源汽車行業(ye) 整體(ti) 市場需求衝(chong) 擊的影響，公司動力電池及輸配電設備銷售較去年同期大幅下滑。

5.穀歌A:第一季度營業(ye) 利潤79.8億(yi) 美元，同比增長+21%。a穀歌一季度穀歌產(chan) 品營收285.4億(yi) 美元，市場預估279.1億(yi) 美元。一季度不含流量獲取成本的營收為(wei) 337.1億(yi) 美元；一季度營業(ye) 利潤79.8億(yi) 美元，同比+21%，市場預測80.6億(yi) 美元。一季度每股收益為(wei) 9.87美元，去年同期為(wei) 9.50美元，一季度營業(ye) 毛利率為(wei) 19%，去年同期為(wei) 18%。

6.TCL科技:一季度淨利潤4.08億(yi) 元，同比-47.61%。基本每股收益為(wei) 0.0316元，同比-45.33%。

7.2020年一季度歸母淨利潤4120萬(wan) 元，同比-25.26%。